A Anthropic, desenvolvedora do assistente de inteligência artificial Claude, pretende levantar até US$ 64,4 bilhões (aproximadamente R$ 355,1 bilhões) em sua abertura de capital nos EUA.
O prospecto divulgado nesta terça-feira (10) prevê a venda de 825 milhões de ações, com preço máximo de US$ 78 (R$ 430,14) por papel.
A operação pode avaliar a companhia em US$ 1,4 trilhão (R$ 7,72 trilhões), considerando também opções e outros direitos sobre ações.
O tamanho da oferta coloca em discussão quanto vale uma empresa cujo crescimento depende de investimentos contínuos em tecnologia.
Para Luiz Pinheiro, docente do Mestrado e Doutorado da Universidade Positivo (BSUP) e Head do Laboratório de Negócios & Inteligência Artificial (AiLaBS), as perspectivas de expansão ajudam a explicar o interesse dos investidores.
Entretanto, o entusiasmo contrasta com dúvidas crescentes sobre os custos necessários para transformar a tecnologia em um negócio lucrativo.
Entrada na bolsa
O IPO, sigla inglesa para oferta pública inicial, ocorre quando uma empresa disponibiliza ações ao público pela primeira vez.
A operação permite captar recursos para financiar projetos e também pode oferecer aos acionistas antigos a oportunidade de vender parte de suas participações.
Nos EUA, o processo exige documentos apresentados à Securities and Exchange Commission (SEC), órgão regulador do mercado financeiro.
O prospecto reúne informações sobre receitas, despesas, riscos e condições da oferta. Bancos coordenadores avaliam a procura pelos papéis antes da definição do preço final.
"É mais um recebimento de dinheiro do mercado para eles acelerarem as transformações que eles querem fazer", explica Pinheiro.
No caso da Anthropic, Google, Nvidia e AMD estão entre os investidores previstos para uma colocação privada adicional de US$ 26 bilhões (R$ 143,4 bilhões).
Com essa operação, o volume total pode alcançar US$ 90,4 bilhões (R$ 498,5 bilhões).
Parte dos recursos do IPO, porém, irá para acionistas vendedores, e não diretamente para o caixa da empresa.
Bilhões em jogo
A Anthropic registrou receita de US$ 16,96 bilhões (R$ 93,5 bilhões) no terceiro trimestre, crescimento de 47% em relação aos três meses anteriores.
Seu ritmo anualizado de faturamento alcançou aproximadamente US$ 81 bilhões (R$ 446,7 bilhões) em outubro, conforme os documentos apresentados aos investidores.
Esses resultados ajudam a sustentar a avaliação bilionária, mas não equivalem a lucro. A empresa ainda registra prejuízo líquido, embora tenha reduzido suas perdas no trimestre.
"A gente olha o retorno sobre o investimento", afirma Pinheiro.
O indicador permite comparar o resultado financeiro obtido com os recursos empregados.
Também importam a margem operacional, a geração de caixa, a retenção de clientes e a capacidade de manter receitas recorrentes sem elevar os gastos na mesma proporção.
"Essa empresa nos próximos cinco anos ela vai dar um retorno financeiro alto?", questiona o especialista.
A resposta depende da evolução das vendas, do custo computacional e da concorrência.
Uma empresa pode multiplicar seu faturamento e, ainda assim, destruir valor caso suas despesas cresçam continuamente.
Expectativas elevadas
A aposta na Anthropic envolve a expansão da inteligência artificial para atividades profissionais, sistemas corporativos e processos automatizados.
"Por mais que nós estamos super valorizando as empresas de inteligência artificial hoje, elas nem iniciaram o que elas querem fazer", avalia Pinheiro.
Investidores chegaram a discutir uma avaliação de US$ 2 trilhões (R$ 11,03 trilhões).
A redução dessa expectativa indica resistência a preços considerados excessivos, especialmente diante da necessidade de financiar centros de dados e equipamentos.
A companhia acumula quase US$ 900 bilhões (R$ 4,96 trilhões) em compromissos de capacidade computacional com parceiros.
Risco da aposta
Pinheiro demonstra otimismo com a valorização das ações após a estreia.
"Então eu acho que investir numa empresa como Antropic hoje é um investimento que pode virar pelo menos dois, três, quem saiba até cinco vezes mais daqui a alguns anos", projeta.
A expectativa representa uma opinião do entrevistado, sem garantia de realização.
O prospecto da companhia alerta para riscos associados à concorrência, à regulação e ao comportamento inesperado de sistemas autônomos.
"Qual é o esperado dessas empresas? É um crescimento", observa o docente.
Mesmo com aumento das receitas, uma desaceleração superior à prevista pode provocar desvalorização das ações.
A SEC também alerta que o preço de um IPO resulta de negociações entre emissores e bancos, podendo divergir significativamente da cotação após a estreia.
Mercado brasileiro
A operação pode influenciar expectativas sobre outras empresas de tecnologia, inclusive aquelas presentes em carteiras de fundos brasileiros com exposição internacional.
"Então eu acredito que com certeza investir numa empresa dessa é interessante, outras empresas entrarão no mercado de ações", considera Pinheiro.
O acesso de brasileiros às ações dependerá dos canais de investimento disponíveis após a estreia.
Eventual valorização em dólares também não garante retorno equivalente em reais, devido às oscilações cambiais.
Como mostrou O Brasilianista a recente venda de ações de tecnologia nos EUA colocou em discussão a existência de excessos nas avaliações de empresas ligadas à inteligência artificial.
A Anthropic prevê negociar seus papéis na Nasdaq sob o código ANT. Goldman Sachs e Morgan Stanley coordenam a oferta, cujo preço definitivo ainda depende da demanda dos investidores.
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